KOSPI 200대 기업의 과반수, 적대적 M&A에 무방비상태

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올해 주총 관련 최대이슈: '주가·배당 관련 주주의 반발'(47.5%), '기관투자가의 적극적 의결권 행사'(23.5%), '경영전략에 대한 주주의 비판 및 참여확대'(17.2%)순

한국의 간판기업격인 코스피(KOSPI) 200대 기업의 절반 이상이 적대적 M&A에 무방비 상태이며 4개 중 1개꼴로 경영권 위협의 불안감을 느끼고 있는 것으로 나타났다.

대한상공회의소(회장 손경식(孫京植))는 최근 '2007년도 주주총회 주요이슈와 정책과제'를 조사한 결과 KOSPI 200대 '기업 중 적대적 M&A 위협에 방비하고 있다'는 응답은 49.7%에 그쳤으며, 50.3%가 '방비하고 있지 못하다'고 응답했다.

특히 '적대적 M&A에 적절한 방비가 되어 있다'고 응답한 경우에도 대다수(95.4%)가 '대주주 지분율'(80.5%)과 '자사주 매입'(14.9%) 등 주로 지분율 확보에 의존하고 있었으며, '초다수결의제'나 '황금낙하산 같이 제도적 방어장치에 의존하고 있는 기업들은 2.2%(2개사)에 그쳤다.

이같은 결과는 "현행 상법상 포이즌필이나 차등의결권제 등 선진국 기업들이 많이 활용하 는 경영권 방어장치의 도입이 원천봉쇄되어 있기 때문이므로 선진국형 방어장치를 도입하는 것이 시급하다"고 대한상의는 주장했다.

대한상의에 따르면 미국의 경우 S&P 500대 기업의 대다수(93.6%)가 '포이즌필' 등 다양한 경영권 방어수단을 도입해 놓고 있으며, 유럽에서도 스웨덴(55.0%), 핀란드(36.0%) 등 상당수의 기업들이 '차등의결권제'를 도입해 활용하고 있다.

이처럼 적대적 M&A 방어실태가 취약한 실정을 반영해 KOSPI 200대 기업의 26.9%가 '잠재적으로 경영권분쟁 가능성이 있다'(25.2%)거나 '경영권 분쟁의 가능성이 높다'(1.7%)고 응답했다. 이는 지난 2004년의 대한상의가 동일한 대상을 조사했을 때(18.2%)보다 8.7%P나 높아진 수치이다.

이와 관련해 KOSPI 200대 기업에 속하는 A사의 관계자는 "기업의 내재가치가 높고 대주주 지분율이 낮아 언제 기업사냥꾼의 표적이 될지 모르는 상황이다. 그 동안 기관투자가 등과의 우호적 협력관계를 강화하고 자사주 매입도 확대하고 있지만 기관투자가의 경우 이해관계에 따라 언제든지 반대편에 설 수 있기 때문에 한계가 있다"면서 경영권 방어와 관련한 정책지원이 시급함을 역설했다.

한편 올해 주총의 주요 관심사로 응답기업들은 '주가수준이나 배당 등과 관련한 주주의 반발'(47.5%), '기관투자가의 적극적인 의결권 행사'(23.5%), '경영현안ㆍ전략에 대한 주주의 비판 및 참여확대'(17.2%), '이사선임을 둘러싼 분쟁'(7.4%), '지주회사 전환, 계열사 지분소각 등 지배구조문제의 이슈화'(3.4%) 등을 꼽았다.<기타: 1.0%>

또한 주총과 관련해 어떤 집단을 가장 부담스럽게 느끼는지 묻는 설문에 대해서는 '총회꾼'(48.0%), '소액주주 및 시민단체'(25.1%), '펀드 등 기관투자자'(14.3%), '외국인투자가'(12.6%) 등의 순으로 응답했다.

주총 준비과정의 어려움은 '각종 일정의 준수'(60.0%), '의사정족수 확보'(28.0%), '외부감사의 적정의견 확보'(6.3), '사외이사 선임'(3.4%) 등의 순으로 나타났다.<기타: 2.3%>

이와 관련해 대한상의는 "주총 마감시한이 2주도 채 남지 않았지만 코스피 200대 기업 중 34.1%가 아직 주총을 마치지 못했다"면서 "기업의 사업구조가 갈수록 복잡해지고 있고 회계투명성과 관련된 의무나 제도가 강화돼 결산과 감사에 많은 시간이 걸리고 있는 만큼 외부감사보고서와 주주소집공고(주총 2주전) 법정 시한을 완화하는 등의 보완조치가 필요하다"고 밝혔다.

경영권 불안감과 각종의 상장의무 관련부담 때문에 KOSPI 200대 기업들이 평가한 상장매력도는 그리 좋지 못했다. 응답기업의 45.1%가 '증시상장이 자본조달 등의 측면에서 득(得)이 더 많다'가 평가했지만 '득실(得失)이 비슷하다'는 응답(38.9%)도 많았으며, 특히 '득(得)보다 실(失)이 더 많다'고 부정적으로 평가한 기업도 16.0%에 달했다.

이와 관련, 상의는 "외환위기 이후 경영투명성 강화일변도로 추진되었던 자본시장 관련정책을 재평가하여 기업들이 느끼는 상장매력도를 제고하는 방향으로 정책을 재설계할 필요가 있다"고 주장했다.

한편 기관투자자의 의결권 행사와 관련해서는 응답기업의 53.1%가 '기업경영에 대한 불필요한 간섭이 우려된다'고 밝혀 '우호주주로서 긍정적 역할이 기대된다'(46.9%)는 의견보다 많았다. 기업가치에 미치는 영향에 대해서도 '단기성과에 집착하는 경향이 있어 장기적으로 기업가치 약화가 우려된다'(52.0%)는 응답이 '경영진 견제역할을 해 기업가치 향상에 도움될 것'(48.0%)이라는 응답보다 많았다.

대한상의 관계자는 "현재처럼 경영권 방비가 허술한 상황에서는 하루아침에 회사를 뺏기는 상황이 벌어질 개연성이 크다"면서 "무엇보다 기업인들의 생존문제가 달린 경영권 방어환경부터 선진국 수준으로 정비해야 한다"고 말했다.

                                                                 2007.3.19

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